Экономика Израиля выросла на 15,4%. Почему радоваться пока рано?

Это один из самых сильных показателей последних лет и намного выше ожиданий аналитиков. Но за впечатляющей цифрой скрывается важная деталь: израильская экономика не разогналась до 15,4% за три месяца. Реальный рост по сравнению с первым кварталом составил 3,6%.

Разница принципиальная. Показатель 15,4% показывает, каким был бы годовой рост, если бы экономика продолжала расти тем же темпом четыре квартала подряд. Это стандартный способ подсчета квартальных данных, но для обычного человека такая цифра легко создает впечатление экономического бума, которого на самом деле пока нет.

Главная причина столь резкого скачка находится в предыдущем квартале. В январе-марте экономика сократилась на 3,8% в годовом выражении, или примерно на 1% в реальном квартальном выражении, поскольку на этот период пришелся новый военный конфликт с Ираном. Часть предприятий работала с перебоями, потребление просело, поездки и покупки откладывались, а экономическая активность в целом резко замедлилась.

После окончания боевых действий значительная часть отложенной активности просто вернулась. Поэтому нынешний скачок ВВП во многом является не столько признаком стремительного нового роста, сколько восстановлением после провала первого квартала.

Это хорошо видно по потреблению. Расходы населения во втором квартале выросли на 14,7% в годовом выражении после падения на 4,6% в первом квартале. Люди снова начали покупать товары, пользоваться услугами, ездить и тратить деньги, которые во время войны предпочитали не расходовать.

Еще сильнее выросли государственные расходы, на 19,5% в годовом выражении. В том числе увеличились как гражданские, так и оборонные расходы. Для экономики это означает рост производства и оборота денег, но само по себе увеличение военных расходов нельзя считать признаком того, что благосостояние населения растет такими же темпами.

Сильным оказался и экспорт. Однако здесь появляется еще одна причина относиться к рекордной цифре осторожно: значительная часть израильского ВВП сегодня связана с деятельностью крупных глобальных компаний, которые производят продукцию или создают интеллектуальную стоимость за пределами страны.

Эффект лишь нескольких компаний

Особенно ярко это проявляется в случае Nvidia. По данным анализа 12 канала, если убрать из расчетов производство за рубежом, связанное прежде всего с глобальными израильскими компаниями и Nvidia, рост экономики в первой половине года оказывается намного скромнее. По этой оценке, вместо 3,2% роста за полугодие остается примерно 1%.

И это, пожалуй, одна из самых важных деталей всей истории. Израиль может показывать очень сильный ВВП благодаря нескольким гигантам мировой экономики, но это еще не означает, что такой же темп почувствуют рестораны, магазины, малый бизнес, строительство или обычные наемные работники.

Если посмотреть не на один квартал, а на первую половину 2026 года, картина становится значительно спокойнее. За шесть месяцев экономика выросла примерно на 3,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это уже далеко не двузначный рост.

Более того, Банк Израиля в июле ожидал, что весь 2026 год экономика закончит с ростом около 4%. То есть даже после появления сильных данных за второй квартал банк не предполагал, что страна перейдет на постоянный темп роста в 15% и выше.

Есть и еще одна проблема: экономика пока не вернулась полностью к своей долгосрочной траектории. Банк Израиля ожидает постепенного восстановления, но предупреждает, что даже к концу 2027 года ВВП может оставаться ниже уровня, который был бы достигнут при продолжении довоенной тенденции.

Причина во многом связана с рынком труда. В Израиле по-прежнему не хватает работников, а война продолжает влиять на предложение рабочей силы. Часть резервистов остается связанной с армией, некоторые пострадавшие от войны не вернулись к работе, а миграционный баланс пока остается отрицательным.

Это создает странную ситуацию: спрос в экономике может быстро восстанавливаться, но предприятиям не всегда хватает людей, чтобы удовлетворить этот спрос. Банк Израиля поэтому ожидает, что ограничения со стороны рынка труда будут постепенно ослабевать, но полностью проблема быстро не исчезнет.

Еще один фактор риска связан с государственным бюджетом. Банк Израиля прогнозирует дефицит бюджета на уровне 4,9% ВВП в 2026 году и около 4,2% в 2027-м, а государственный долг должен держаться примерно на уровне 69% ВВП.

При этом речь идет о базовом сценарии. Правительство рассматривает возможность дополнительного увеличения оборонного бюджета примерно на 25 млрд шекелей. Если эти расходы будут утверждены, дефицит и государственный долг вырастут, а инфляционное давление усилится.

Важна и сама структура нынешнего восстановления. После войны людям действительно стало проще покупать, бизнесу работать, а экспортерам возобновлять деятельность. Но устойчивый экономический рост должен опираться не только на восстановление после шока, но и на увеличение производительности, инвестиций, занятости и выпуска товаров и услуг.

Пока некоторые признаки остаются неоднозначными. Банк Израиля сообщил, что его месячный индекс экономической активности в июле вырос на 0,5%, причем это выше долгосрочного среднего темпа примерно в 0,3%. Однако одновременно более слабые данные по покупкам с банковских карт, промышленному производству и некоторым видам экспорта ограничивали рост показателя.

Не все так плохо

Есть и хорошие новости. Инфляция остается относительно умеренной, шекель укрепился, а снижение геополитической напряженности и цен на нефть помогает сдерживать рост стоимости жизни. Банк Израиля прогнозирует инфляцию около 1,8% в 2026 году и рассчитывает на дальнейшее снижение процентной ставки при сохранении благоприятных условий.

Сильный второй квартал также показывает, что израильская экономика сохраняет способность быстро восстанавливаться после тяжелых потрясений. Это действительно повод для осторожного оптимизма. Но восстановление после провала и устойчивый экономический подъем, две совершенно разные вещи.

Поэтому цифру 15,4% правильнее воспринимать не как доказательство того, что Израиль внезапно стал одной из самых быстрорастущих экономик мира, а как показатель очень сильного отскока после военного удара по экономике. Первый вопрос сейчас заключается не в том, насколько впечатляющим оказался второй квартал, а в том, сможет ли экономика сохранять рост после того, как эффект восстановления закончится.

И здесь у Израиля остаются серьезные вызовы: высокая военная нагрузка, дефицит работников, зависимость от нескольких крупных технологических компаний, государственный дефицит и риск нового конфликта. Сам Банк Израиля предупреждает, что новая эскалация способна снова ударить по производству, усилить дефицит рабочей силы, увеличить оборонные расходы и создать дополнительное давление на цены.

Поэтому сегодняшний результат можно назвать хорошим, но не победным. Израильская экономика действительно восстанавливается, однако пока еще рано говорить о полноценном экономическом буме: 15,4% это прежде всего эффект резкого отскока после слабого первого квартала, а не новая постоянная скорость роста.