Насколько экономия дойдет до покупателя, зависит уже не только от курса валют.
Доллар в Израиле уже несколько месяцев держится около психологической отметки в 3 шекеля, а сейчас стоит еще дешевле. По официальному курсу Банка Израиля на 26 августа доллар оценивался в 2,972 шекеля, тогда как еще в начале августа он стоил 3,057 шекеля.
Для израильского потребителя это должно быть хорошей новостью. Сильный шекель делает дешевле импорт, поездки за границу, покупки в иностранных интернет-магазинах и все товары, стоимость которых зависит от доллара. Но на ценниках в супермаркетах и магазинах эта выгода пока заметна гораздо слабее, чем хотелось бы.
Причина проста: курс валюты меняется быстро, а цены в магазинах - медленно. Между долларом на бирже и товаром на полке есть несколько промежуточных звеньев, и каждое из них может задерживать или частично поглощать снижение стоимости.
Шекель действительно сильно укрепился
Речь идет не о небольшом колебании курса. Только во втором квартале 2026 года шекель укрепился примерно на 5,9% по отношению к доллару и на 6,6% по отношению к евро. В пересчете на корзину валют основных торговых партнеров Израиля укрепление составило около 6,1%.
26 августа официальный курс доллара опустился до 2,972 шекеля. Это означает, что за 100 долларов импортер теперь платит примерно 297 шекелей вместо 305-310 шекелей, которые требовались еще недавно.
На первый взгляд экономия очевидна. Но если магазин закупил товар месяц или два назад по старому курсу, он не может просто пересчитать его стоимость по сегодняшнему доллару.
Импорт дешевеет не в тот же день
Представим, что израильский импортер заказал партию телевизоров за 100 тысяч долларов, когда доллар стоил 3,2 шекеля. Сам товар обошелся ему примерно в 320 тысяч шекелей.
Если к моменту продажи доллар упал до 2,97 шекеля, себестоимость новой партии при тех же условиях составит уже около 297 тысяч шекелей. Но первая партия по-прежнему стоит импортеру 320 тысяч.
Поэтому компании не спешат снижать цены сразу после изменения курса. Сначала им нужно распродать старые запасы, закупленные по более дорогому доллару.
Именно этот эффект уже отмечался на израильском рынке: снижение цен обычно появляется с задержкой, когда магазины и импортеры начинают работать с новыми поставками.
Импортеры уже воспользовались дешевым долларом
Есть и хорошая новость для покупателей. Израильские компании не проигнорировали падение курса - наоборот, импортеры активно воспользовались возможностью купить валюту дешевле.
По данным, опубликованным в августе, бизнес и импортеры в течение второго квартала резко увеличили покупки иностранной валюты. Они увидели в курсе ниже 3 шекелей возможность заранее зафиксировать более выгодные условия для будущих закупок.
Это означает, что эффект сильного шекеля еще может проявиться в магазинах позже. Товары, которые сейчас закупаются по более низкому курсу, потенциально будут иметь меньшую себестоимость. Но насколько эта экономия дойдет до покупателя, зависит уже не только от курса.
Магазин не обязан отдавать покупателю всю экономию
Цена товара складывается из гораздо большего количества расходов, чем стоимость самого продукта в долларах. К импортной цене добавляются доставка, страховка, портовые сборы, склад, зарплаты сотрудников, аренда магазина, маркетинг, налоги, финансирование и прибыль компании. Если доллар подешевел на 7%, это вовсе не означает, что конечная цена товара должна автоматически снизиться на 7%.
Например, если импортная составляющая составляет только половину стоимости товара, падение курса на 5% теоретически дает около 2,5% экономии на конечной цене еще до учета остальных расходов. Поэтому покупатель может увидеть снижение на несколько процентов, даже если валюта изменилась гораздо сильнее.
А еще есть валютные риски
Крупные компании не всегда покупают доллары непосредственно в день оплаты поставщику. Они могут заранее зафиксировать курс с помощью валютных контрактов, чтобы защититься от резкого изменения стоимости валюты.
Это называется хеджированием. Компания фактически страхует себя от ситуации, при которой доллар внезапно подорожает и съест ее прибыль.
Поэтому нынешний курс не всегда совпадает с тем курсом, по которому конкретный импортер реально покупал валюту. На израильском рынке этот фактор особенно важен: крупные институциональные инвесторы и компании активно используют валютное хеджирование.
Получается парадокс: доллар уже стоит меньше 3 шекелей, но часть товаров в магазине все еще содержит в себе "старый" доллар.
Почему продукты не дешевеют так же быстро
С продуктами ситуация еще сложнее. На их цену влияет не только импортная составляющая, но и стоимость местного производства.
Например, израильский производитель продуктов питания может покупать упаковку, оборудование или сырье за доллары, но платить работникам в шекелях. Если шекель укрепляется, часть его расходов действительно уменьшается, но другая часть остается прежней.
Кроме того, в цене продуктов большую роль играют сельскохозяйственное сырье, электричество, аренда, транспорт и зарплаты. Поэтому сильный шекель может снизить себестоимость только одного элемента, не изменив остальные.
Инфляция уже показывает эффект
При этом утверждать, что сильный шекель вообще никак не влияет на цены, было бы неправильно. В июле потребительские цены в Израиле выросли всего на 0,3% за месяц, а годовая инфляция снизилась до 1,5%. Это один из самых низких показателей за последние годы и значительно ниже верхней границы целевого диапазона Банка Израиля в 3%.
Сильный шекель является одним из факторов, сдерживающих инфляцию. Более дешевая иностранная валюта снижает стоимость импортируемых товаров и некоторых компонентов внутреннего производства.
То есть потребитель уже получает выгоду - просто она проявляется не обязательно в виде заметного снижения ценника на каждый товар.
Где выгода заметнее всего
Быстрее всего изменение курса обычно чувствуют категории, которые напрямую связаны с иностранной валютой. Это путешествия, авиабилеты, гостиницы, покупки за рубежом и товары в иностранных интернет-магазинах. Если вы платите 1 000 долларов за товар или услугу, разница между курсом 3,2 и 2,97 шекеля составляет уже 230 шекелей.
Еще одна категория - электроника и некоторые автомобили. Здесь доля импортной стоимости достаточно велика, поэтому сильный шекель способен заметно изменить себестоимость новой партии.
Но даже здесь продавец может снижать цены постепенно. Если товар пользуется большим спросом, компания может предпочесть оставить прежнюю цену и увеличить свою маржу.
Почему один магазин снижает цену, а другой нет
Конкуренция имеет огромное значение. Если несколько импортеров одновременно получают товар по более низкому курсу и начинают бороться за покупателей, снижение стоимости быстрее доходит до полок.
Если же рынок контролируют несколько крупных игроков, экономия может распределяться иначе. Часть остается у импортера, часть у торговой сети, а покупателю достается только небольшая доля.
Поэтому сильный шекель сам по себе не гарантирует дешевых товаров. Нужны еще конкуренция и желание бизнеса передать часть экономии потребителю.
Сильный шекель может даже мешать снижению цен
Есть еще один парадокс. Сильная национальная валюта действительно помогает покупателям, но одновременно создает проблемы для израильских производителей и экспортеров.
Компания, которая продает товар в США за 1 млн долларов, раньше получала при курсе 3,2 около 3,2 млн шекелей. При курсе 2,97 тот же миллион долларов превращается примерно в 2,97 млн шекелей.
Зарплаты, аренду и значительную часть расходов такая компания по-прежнему оплачивает в шекелях. Поэтому ее прибыль сокращается, если она не может повысить долларовые цены или снизить расходы.
Именно поэтому сильный шекель уже называют серьезной проблемой для израильских экспортеров и технологических компаний.
Почему доллар вообще так подешевел
Укрепление шекеля связано не только с действиями Банка Израиля. На валютный рынок одновременно влияют состояние экономики, инвестиции, торговый баланс, движение капитала и снижение воспринимаемого инвесторами риска Израиля.
Банк Израиля отмечал, что во втором квартале шекель укреплялся сразу по отношению к нескольким основным валютам, а не только к доллару. Это важно: речь идет именно об общем усилении израильской валюты, а не о временном падении американского доллара.
Дополнительную поддержку шекелю оказывают и операции институциональных инвесторов, которые хеджируют свои зарубежные активы. По оценке Globes, объем таких хеджированных позиций израильских институциональных инвесторов достигает около 90 млрд долларов.
Когда израильтяне почувствуют разницу
Однозначной даты здесь нет. Если сильный шекель сохранится, эффект будет постепенно распространяться на новые партии импортных товаров.
Первым делом должны реагировать товары с высокой долей импортной составляющей и коротким циклом поставок. Там, где товар закупается заранее на месяцы вперед или цена определяется долгосрочными контрактами, реакция будет медленнее.
Поэтому ожидать, что после падения доллара ниже 3 шекелей супермаркеты на следующий день снизят цены на 5-10%, не стоит.
Есть ли смысл ждать дальнейшего падения доллара
Это уже вопрос не экономики, а личных финансовых решений. Курс может продолжить движение в любую сторону, и даже сильный шекель не гарантирует, что доллар останется дешевым.
Банк Израиля уже вмешивался в валютный рынок в мае, купив около 800 млн долларов, когда шекель быстро укреплялся. Это показывает, что регулятор внимательно следит за ситуацией, хотя не стремится любой ценой остановить укрепление национальной валюты.
Для потребителя главный вывод гораздо проще: сильный шекель уже дает Израилю более дешевый импорт, но между курсом на валютном рынке и ценой на полке есть временной лаг.
Так где же обещанное снижение цен?
Оно уже частично пришло, просто его трудно заметить. Годовая инфляция в июле снизилась до 1,5%, а цены на товары, которые напрямую зависят от импорта и иностранной валюты, получают поддержку от сильного шекеля.
Но покупатель оценивает не инфляцию, а конкретный ценник. Если телевизор стоил 3000 шекелей и теперь стоит 2900, человек видит снижение на 100 шекелей. Если же тот же телевизор остается по цене 3000, он не чувствует, что доллар подешевел на несколько процентов.
Именно поэтому возникает ощущение, что "доллар падает, а цены стоят на месте". На самом деле часть выгоды сначала остается внутри цепочки поставок, часть съедается прежними запасами и валютными контрактами, а до покупателя она доходит постепенно.
Доллар около 3 шекелей - это хорошая новость для израильского потребителя, но не волшебная кнопка "скидка на всё". Если шекель останется сильным достаточно долго, у импортеров появится все больше товаров, купленных по новому курсу, и тогда давление на цены станет заметнее.
А вот для израильских экспортеров та же самая цифра означает совершенно противоположное: их продукция становится дороже для зарубежного покупателя, а доходы в шекелях сокращаются. Поэтому нынешний сильный шекель - одновременно подарок потребителю и серьезный вызов значительной части израильского бизнеса.
комментарии