Названа страна с самым быстрорастущим внешним долгом. И это не США

Мировая экономика продолжает жить в долг, но масштабы этой зависимости в разных странах заметно отличаются. Если говорить об абсолютном внешнем долге, то в 2026 году крупнейшими должниками мира остаются США, Великобритания, Франция, Германия и Нидерланды. Объем их обязательств перед иностранными кредиторами исчисляется триллионами долларов. На первом месте находятся Соединенные Штаты с внешним долгом более 24,5 трлн долларов. Далее следуют Великобритания, Франция, Германия и Нидерланды. В первую десятку также входят Япония, Люксембург, Австралия, Ирландия и Италия.

Однако сами по себе размеры внешнего долга не всегда отражают реальное состояние экономики. Крупные развитые страны обладают глубокими финансовыми рынками, стабильными валютами и высокой способностью обслуживать свои обязательства. Поэтому экономисты все чаще обращают внимание не только на внешний долг, но и на общий объем заимствований государства, бизнеса и населения относительно размера экономики.

Мировой лидер по наращиванию внешнего долга

Именно здесь все больше тревоги вызывает Китай. По оценкам Capital Economics, совокупный долг китайской экономики, если не учитывать финансовый сектор, уже превысил 300% ВВП. За последние пятнадцать лет этот показатель вырос более чем на 120 процентных пунктов, а с 2010 года фактически удвоился. По словам аналитиков, ни одна крупная экономика мира не наращивала долговую нагрузку столь быстрыми темпами.

Еще несколько лет назад значительную часть китайского долга связывали с ипотечным бумом и стремительным ростом рынка недвижимости. Однако сегодня ситуация изменилась. После кризиса в строительном секторе население стало занимать меньше, зато резко выросли долги компаний, а также центральных и местных властей. В результате объем заимствований продолжает увеличиваться быстрее, чем растет сама экономика.

Особую роль играют региональные администрации. В Китае местные власти традиционно финансируют развитие инфраструктуры, промышленности и высокотехнологичных отраслей через специальные инвестиционные структуры. Огромные средства направляются в искусственный интеллект, производство электромобилей, робототехнику и другие приоритетные направления. Многие проекты финансируются дешевыми кредитами, что позволяет поддерживать экономическую активность, но одновременно увеличивает долговую нагрузку.

Проблема заключается не только в размере долга, но и в эффективности использования заемных средств. По оценкам аналитиков, задолженность китайских компаний растет значительно быстрее их выручки. Многие предприятия остаются убыточными, однако банки продолжают продлевать им кредиты. Это позволяет избежать массовых банкротств и роста безработицы, но приводит к накоплению так называемых "зомби-компаний", которые потребляют ресурсы, не создавая достаточной экономической отдачи.

Еще одним следствием стало перепроизводство. Китайские заводы выпускают больше продукции, чем способен поглотить внутренний рынок. Избыточное предложение давит на цены. В последние годы страна столкнулась с затяжным периодом дефляции, когда товары и услуги дешевеют или почти не растут в цене. Для потребителей это может выглядеть положительным явлением, однако для экономики в целом дефляция опасна, поскольку снижает прибыль бизнеса и сдерживает инвестиции.

При этом большинство экспертов не ожидают немедленного финансового обвала по сценарию кризиса Lehman Brothers. Китайская финансовая система остается во многом закрытой для внешнего мира, в стране сохраняется высокий уровень внутренних сбережений, а государство контролирует крупнейшие банки и может напрямую вмешиваться в ситуацию. Именно эти факторы помогли экономике пережить кризис на рынке недвижимости без масштабного банковского краха.

Китай принимает меры

Пекин прекрасно понимает существующие риски. В последние месяцы власти объявили о новых программах реструктуризации долгов регионов, призванных облегчить обслуживание старых обязательств и снизить вероятность дефолтов. Одновременно принимаются меры против скрытых заимствований местных администраций. Правительство пытается укрепить внутренний спрос, развивать потребление и уменьшить зависимость экономики от постоянного кредитного стимулирования и экспорта.

США, Великобритания, Франция и Германия также сталкиваются с ростом долговой нагрузки, однако их ситуация выглядит иначе. В этих странах значительная часть накопленного долга стала следствием масштабных антикризисных программ периода пандемии, роста социальных расходов, оборонных бюджетов и увеличения стоимости обслуживания старых обязательств на фоне высоких процентных ставок.

Международный валютный фонд предупреждает, что глобальный государственный долг продолжает увеличиваться и может приблизиться к 100% мирового ВВП уже в ближайшие годы.

Главный риск для мировой экономики заключается в том, что обслуживание огромных долгов требует все больше средств. Чем выше расходы на выплату процентов, тем меньше возможностей остается для инвестиций, инфраструктурных проектов, образования и здравоохранения. Пока крупнейшие экономики способны контролировать ситуацию, однако долговая проблема постепенно становится одним из главных вызовов ближайшего десятилетия.