Правительство Кипра официально включило приватизацию биржи в программу 2026 года.
Тель-Авивская биржа собралась выйти за пределы Израиля и присматривается к покупке Кипрской фондовой биржи. На первый взгляд идея выглядит почти экзотически: одна страна хочет купить биржу другой, причем речь идет о площадке, которая по размерам несопоставима с израильской.
Но именно в этом и заключается смысл сделки. Израиль интересует не столько сама небольшая кипрская биржа, сколько возможность получить готовую инфраструктуру внутри Евросоюза, включая торговую площадку, расчетную систему и лицензию на работу регулируемого рынка.
Сколько стоит "купить биржу"
Предварительная оценка стоимости Кипрской фондовой биржи составляет всего 20-40 млн евро. Для сравнения, рыночная стоимость самой Тель-Авивской биржи сейчас оценивается примерно в 3,5 млрд евро.
То есть потенциальная покупка обойдется Тель-Авиву примерно в сотую часть собственной капитализации. Это не миллиардная международная экспансия, способная поставить под угрозу финансовое положение покупателя, а сравнительно небольшая ставка на возможность получить доступ к гораздо более крупному европейскому финансовому пространству.
При этом окончательной цены пока нет. Реальная стоимость станет понятна только после объявления кипрского тендера и поступления предложений от потенциальных покупателей.
Почему Кипр вообще продает свою биржу
Причина довольно прозаичная: нынешняя модель перестала работать так, как хотелось бы государству. Кипрская биржа остается государственной, а ее финансовые показатели невелики. По данным кипрского законодательства, приватизация рассматривается как наиболее реалистичный и выгодный для государства вариант именно из-за слабой динамики биржевой деятельности, высокой жесткости расходов и продолжающихся убытков.
Правительство Кипра официально включило приватизацию биржи в программу 2026 года. Цель формулируется достаточно прагматично - повысить международную конкурентоспособность рынка и расширить доступ небольших и средних компаний к альтернативным источникам финансирования.
Иными словами, Никосия хочет найти владельца, который сможет сделать из небольшой национальной площадки более заметный региональный финансовый центр.
Что именно получит Израиль
Главный приз - не акции кипрских компаний и даже не комиссии от торговли. Кипр является членом Евросоюза и использует европейскую нормативную и финансовую инфраструктуру. Покупатель получит не просто компанию в Никосии, а действующую биржевую систему с торговой платформой, клирингом и полноценной лицензией оператора регулируемого рынка в ЕС.
Для Тель-Авива это может стать своеобразным финансовым "входом" в Европу. Создать такую инфраструктуру с нуля значительно сложнее. Потребовались бы годы работы с регуляторами, создание торговой и расчетной системы, получение лицензий, формирование отношений с участниками рынка и привлечение компаний, готовых размещать свои бумаги. Покупка готовой площадки позволяет начать гораздо ближе к финишу.
Здесь возникает главный парадокс будущей сделки. Кипрская биржа сама по себе не является финансовым гигантом, но ее европейская юрисдикция может оказаться для Израиля гораздо ценнее текущих оборотов.
Для израильской биржи это особенно интересно после нескольких лет стремительного роста внутри страны. Среднедневной оборот торгов на Тель-Авивской бирже вырос с примерно 284 млн шекелей в 2019 году до 5,7 млрд шекелей в первой половине 2026 года.
То есть руководство Тель-Авива считает, что домашний рынок уже не способен обеспечить прежние темпы роста бесконечно.
В сентябре биржа представила новую стратегию на 2027-2031 годы. Она предусматривает превращение TASE в публичную холдинговую структуру с отдельными компаниями для самой биржи, клиринга, индексов, данных и технологий, а также возможность создавать новые направления и покупать другие активы. Покупка Кипрской биржи идеально вписывается в эту логику.
Тель-Авивская биржа хочет стать не только израильской
Еще несколько лет назад задача TASE была гораздо проще: увеличить количество компаний и инвесторов внутри Израиля, модернизировать торговлю и привлечь больше денег на местный рынок.
Сейчас амбиции стали заметно больше. Новая стратегия предусматривает рост выручки на 15-18% в год в течение 2027-2031 годов. Если цель будет достигнута, годовая выручка может превысить 1 млрд шекелей уже в 2028 году.
Для сравнения, в 2021 году доходы биржи составляли менее 330 млн шекелей, а в 2025-м достигли примерно 564 млн. В первой половине 2026 года годовой темп выручки уже оценивался примерно в 740 млн шекелей. Получается довольно логичная цепочка: сначала Тель-Авив увеличил собственный рынок, затем поднял стоимость бизнеса, а теперь хочет использовать накопленный опыт за границей.
Особенно интересен здесь опыт самого Итая Бен-Зеэва, который возглавляет Тель-Авивскую биржу. В 2019 году TASE стала публичной компанией. Тогда ее оценивали примерно в 700 млн шекелей. Сейчас капитализация биржи составляет около 12 млрд шекелей - более чем в 17 раз выше первоначальной оценки.
Еще более впечатляюще выглядит динамика торгов. За семь лет среднедневной оборот вырос с 284 млн до 5,7 млрд шекелей. Именно этот опыт, судя по израильским публикациям, руководство биржи хотело бы повторить на Кипре: модернизировать инфраструктуру, привлечь новых участников и увеличить ликвидность рынка.
А что не так с кипрской биржей?
Проблема прежде всего в масштабах. Годовая выручка Кипрской фондовой биржи оценивается всего в 4-7 млн евро. Для сравнения, Тель-Авивская биржа получила в 2025 году 563 млн шекелей, или около 160 млн евро, а чистая прибыль составила 181 млн шекелей, примерно 51 млн евро.
При таких цифрах Кипр не выглядит покупкой ради текущей прибыли. Скорее это ставка на то, что новый собственник сможет увеличить обороты настолько, чтобы небольшая сегодня биржа стала заметным источником дохода в будущем.
Проблема заключается в том, что именно низкие объемы торгов сейчас делают кипрский рынок малоприбыльным. Даже если израильская команда действительно умеет увеличивать ликвидность, гарантии повторения тель-авивского успеха нет.
Кто еще хочет купить Кипр
Тель-Авивская биржа, скорее всего, не останется единственным претендентом. Одним из естественных конкурентов является Euronext - крупнейшая биржевая группа Европы, которая управляет площадками в Париже, Амстердаме, Брюсселе, Дублине, Лиссабоне, Милане, Осло и Афинах. Ее присутствие в регионе делает компанию очень серьезным соперником для TASE.
Есть и еще один важный претендент - Национальная фондовая биржа Индии. Она уже подписывала с Кипрской биржей меморандум о сотрудничестве, предусматривающий изучение инвестиций, новых финансовых продуктов и возможности двойных листингов.
Особенно интересен греческий вариант. Кипрская биржа с 2006 года использует совместную торговую и расчетную платформу с Афинской биржей, поэтому у греческой стороны уже есть технологическая и операционная связь с кипрским рынком.
Почему Израиль может оказаться сильным покупателем
Израиль может предложить Кипру то, чего ему сейчас явно не хватает - опыт превращения небольшой национальной биржи в современный технологичный рынок. За последние годы TASE запустила новые продукты, модернизировала инфраструктуру и существенно увеличила число инвесторов. Важную роль сыграл и рост интереса частных инвесторов, которые стали гораздо активнее торговать ценными бумагами.
У Кипра есть и потенциальное преимущество, которого нет у Израиля: доступ к единому европейскому финансовому пространству. Поэтому в случае успеха речь может идти не только о развитии кипрских компаний, но и о привлечении на площадку новых эмитентов и инвесторов из других стран ЕС.
Сам председатель совета Кипрской фондовой биржи Мартинос Христодуллидис заявил Cyprus Mail, что стратегический частный владелец мог бы дать рынку больший доступ к капиталу и повысить ликвидность. Он также отметил, что опыт израильской финансовой системы и брокеров был бы для кипрской площадки ценным активом.
Но купить биржу - не значит купить клиентов. Это главный риск всей истории. Можно приобрести технологическую платформу, лицензию и расчетную инфраструктуру, но нельзя просто купить активных инвесторов и ликвидность. Чтобы акции торговались большими объемами, нужны компании, которые хотят привлекать капитал, инвесторы, готовые покупать их бумаги, и брокеры, которым выгодно приводить клиентов на рынок.
На Кипре эта проблема особенно заметна. Значительная часть торгов приходится на несколько крупных компаний, а общий оборот остается небольшим. По данным Globes, две крупные компании - Eurobank и Bank of Cyprus - вместе с Demetra Holdings обеспечили почти 70% торгового оборота кипрской биржи в прошлом году.
Это означает высокую концентрацию рынка. Если несколько крупнейших бумаг теряют интерес инвесторов, ликвидность всей биржи может резко просесть.
Есть еще один фактор - израильские инвесторы сами стали осторожнее
Потенциальная покупка Кипрской биржи происходит в интересный момент. В начале октября Calcalist сообщал, что чистые покупки израильских акций иностранными инвесторами за первые девять месяцев 2026 года упали примерно на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года - с 8,9 млрд до примерно 2,7 млрд шекелей.
Получается своеобразный контраст. Внутри Израиля интерес к бирже и ее обороты растут, но часть иностранных инвесторов одновременно сокращает присутствие на израильском рынке.
В такой ситуации европейская площадка может дать TASE дополнительный инструмент для работы с международным капиталом. Если инвестору интересны Израиль и Европа, группа с присутствием в обеих юрисдикциях потенциально может предложить ему больше возможностей, чем чисто национальная биржа.
Почему именно Кипр, а не Лондон или Франкфурт?
Потому что Тель-Авиву не нужен второй гигантский рынок. Покупка крупной европейской биржи стоила бы совершенно других денег и потребовала бы гораздо более масштабных ресурсов.
Кипр предлагает редкое сочетание: небольшая стоимость, членство страны в ЕС, существующая биржевая инфраструктура и возможность получить контроль над готовой площадкой. Для первой международной покупки это гораздо более реалистичный вариант.
Кроме того, географически и экономически Кипр находится очень близко к Израилю. Между двумя странами давно существуют деловые связи, а энергетические проекты в Восточном Средиземноморье дополнительно усиливают экономический интерес региона.
Что будет с сотрудниками кипрской биржи
Приватизация затронет не только акции и торговые системы. Кипрский закон предусматривает отдельные гарантии для сотрудников биржи, включая трудовые и пенсионные права в процессе передачи бизнеса стратегическому инвестору.
Это означает, что потенциальный покупатель получает не просто пустую технологическую оболочку. Ему предстоит принять на себя и определенные обязательства по переходу сотрудников и сохранению их прав.
В то же время Cyprus Mail сообщает, что в рамках обсуждаемого израильского варианта нынешним сотрудникам могут быть предложены пенсионные пакеты. Окончательные условия будут зависеть от тендера и будущего соглашения.
Как пройдет продажа
Здесь особенно важно не забегать вперед. Правительство Кипра еще не выбрало покупателя, а TASE пока только изучает участие. Принятый в 2026 году кипрский закон предусматривает открытый и прозрачный конкурс. Сначала потенциальные стратегические инвесторы проходят предварительный отбор, после чего допущенные участники представляют цену и бизнес-план развития биржи.
При оценке предложения цена имеет вес 70%, а бизнес-план - 30%. Победителем должен стать участник, набравший наибольшую итоговую оценку. Поэтому даже если TASE решит участвовать, впереди еще полноценная конкурентная борьба.
комментарии