Шекель: почему одна из самых сильных валют мира внезапно начала сдавать - и это тревожный знак

Еще совсем недавно израильский шекель считался одной из самых сильных валют в мире. Весной он обновлял многолетние рекорды, а курс доллара впервые за продолжительное время опустился ниже отметки в 2,8 шекеля. Впрочем, всего за месяц ситуация заметно изменилась. Американская валюта вновь поднялась выше психологического рубежа в 3 шекеля, а сам шекель оказался среди наиболее ослабевших валют развитых стран, анализирует ситуацию издание The Globes.

По данным аналитиков, за последний месяц более слабую динамику по отношению к доллару показали лишь российский рубль и норвежская крона, причем в обоих случаях снижение было во многом связано с падением мировых цен на нефть.

Экономисты подчеркивают, что столь резкое изменение курса нельзя объяснить одной причиной. На валютный рынок одновременно повлияли несколько факторов: изменение геополитической ситуации на Ближнем Востоке, укрепление доллара на мировых рынках, действия Банка Израиля, падение американских технологических акций и изменение инвестиционной стратегии крупнейших израильских финансовых институтов.

Одним из главных факторов стало изменение отношения международных инвесторов к рискам, связанным с Израилем. После подписания соглашения между США и Ираном финансовые рынки стали оценивать ситуацию в регионе иначе, чем несколько месяцев назад. Хотя сам документ был призван снизить напряженность, часть инвесторов сочла, что его последствия могут оказаться менее благоприятными для Израиля, чем ожидалось.

Это отражается в так называемой премии за риск - показателе, который показывает, насколько инвесторы считают вложения в экономику страны безопасными. Один из наиболее распространенных способов измерения этого риска - стоимость страхования государственных облигаций от возможного дефолта с помощью кредитных дефолтных свопов (CDS).

Еще в конце 2022 года, до объявления судебной реформы, стоимость таких страховок для Израиля составляла менее 40 базисных пунктов. Во время наиболее острой фазы внутриполитического кризиса показатель вырос до 60–65 пунктов, а после нападения ХАМАС 7 октября 2023 года достигал уже 140–160 пунктов.

Позже, после прекращения активных боевых действий и стабилизации ситуации, премия за риск значительно снизилась примерно до 49 пунктов. Однако в последние недели она вновь начала постепенно расти и сейчас составляет около 54 базисных пунктов. Хотя этот уровень значительно ниже пиковых значений военного времени, сам факт роста говорит о том, что инвесторы вновь осторожнее оценивают ситуацию вокруг Израиля.

Одновременно усилился и сам доллар. За последний месяц американская валюта прибавила более двух процентов по отношению к корзине основных мировых валют. Когда доллар дорожает практически повсеместно, давление испытывают и остальные валюты, включая шекель.

Дополнительное влияние оказывают различия в денежно-кредитной политике Израиля и США. На рынке ожидают, что уже в ближайшие месяцы Банк Израиля начнет снижать процентную ставку, поскольку инфляция постепенно замедляется. В то же время Федеральная резервная система США, несмотря на некоторое снижение инфляционного давления, пока сохраняет значительно более жесткую позицию. В результате американские активы становятся привлекательнее для международных инвесторов, а это увеличивает спрос на доллар.

Свою роль сыграл и сам Банк Израиля. В мае регулятор приобрел около 800 миллионов долларов на валютном рынке, чтобы сгладить резкие колебания курса. По оценкам участников рынка, вмешательство продолжалось и в июне. Кроме того, заявления главы Банка Израиля Амира Ярона были восприняты как сигнал о готовности снизить процентную ставку уже в ближайшее время, если инфляция продолжит замедляться. Обычно ожидание снижения ставок также оказывает давление на национальную валюту.

Еще один важный фактор связан с ситуацией на американском фондовом рынке. В последние недели технологические компании на Уолл-стрит заметно подешевели, что отразилось и на валютном рынке Израиля.

Особое влияние здесь оказывают крупнейшие израильские институциональные инвесторы - пенсионные фонды, страховые компании и инвестиционные организации. Они владеют огромными объемами зарубежных активов и постоянно корректируют долю иностранных валют в своих портфелях.

По словам главного экономиста инвестиционной компании Leader Capital Markets Йонатана Каца, долгое время укрепление американского рынка акций автоматически поддерживало шекель. Когда стоимость зарубежных активов росла, институциональные инвесторы были вынуждены продавать часть долларов, чтобы сохранить заранее установленную структуру своих портфелей. Это создавало дополнительный спрос на шекель.

Однако сейчас ситуация изменилась. По данным Банка Израиля, в апреле крупнейшие финансовые организации впервые за полтора года увеличили долю иностранных валют в своих инвестициях - с 19,1% до 20,5%. Экономисты считают это признаком того, что крупные инвесторы стали осторожнее оценивать риски, связанные с Израилем.

Рост валютной составляющей в инвестиционных портфелях означает, что институциональные инвесторы покупают больше долларов и других иностранных валют, а это дополнительно ослабляет шекель.

При этом специалисты подчеркивают, что говорить о долгосрочном переломе пока рано. Несмотря на нынешнее ослабление, курс шекеля остается одним из самых сильных за последние три десятилетия.

В Bank of America считают, что в ближайшие три месяца доллар может продолжить укрепляться по отношению к шекелю. Аналитики банка рекомендуют своим клиентам открывать длинные позиции по доллару и прогнозируют рост курса примерно до 3,14 шекеля за доллар. При этом они признают, что валютный рынок остается крайне непредсказуемым, а любые прогнозы могут быстро потерять актуальность из-за новых геополитических событий.

Экономисты напоминают, что подобные ошибки уже случались. Например, незадолго до начала последней военной кампании против Ирана некоторые крупные международные банки также рекомендовали избавляться от шекелей, однако вскоре после этого израильская валюта резко укрепилась.

По мнению главного стратега финансовых рынков банка "Хапоалим" Моди Шафрира, фундаментальные факторы по-прежнему работают в пользу сильного шекеля. Израиль сохраняет устойчивый профицит экспорта над импортом, а технологический сектор продолжает привлекать значительные иностранные инвестиции. Именно эти обстоятельства, как считает эксперт, будут поддерживать национальную валюту в долгосрочной перспективе.

В то же время нынешнее ослабление шекеля может иметь и менее приятные последствия для экономики. На протяжении последних полутора лет именно сильная национальная валюта помогала сдерживать рост цен за счет удешевления импортных товаров.

Если же шекель останется на нынешних уровнях или продолжит дешеветь, импорт станет дороже, а инфляция может вновь начать постепенно ускоряться. По мнению аналитиков, этот процесс будет развиваться медленно, однако его влияние может стать заметным уже в ближайшие месяцы.